行健宏扬中国基金：周期行业性质改变，周期股较大机会迎来价值重估
今年以来负面因素的不确定性一直在抑制市场情绪，包括担心美国加息、中美贸易摩擦、金融去杠杆的进程中不断增加的信用违约事件是否会引发进一步的蔓延风险。不少投资人大量抛售一些他们认为与宏观经济关联较大的周期股，转投一些与宏观经济不那么相关的股票，例如信息科技、教育、医药等，即使其中一些公司的估值已经有20-30倍那么高。
而行健宏扬中国基金经理蔡雅颂表示，依旧看好与宏观经济相关的周期股。因为周期行业性质改变，周期股较大机会迎来价值重估。
蔡雅颂指出，周期性行业的性质在近年已经开始转变。过去，很多企业在盈利增长的时候就会加产能，将所有收入扩建新的厂房。这导致产能过剩，材料价格下跌，进而盈利大跌。市场认为周期股的盈利经常大起大落，所以没有给它们很高的估值。但自供给侧改革以来，政府普遍不让企业任意增加产能，整体上游行业的价格都维持在较平稳的状态，利润率也逐渐改善。周期性行业并不能花费过多在资本支出, 所以它们的收入可以用來偿还债务，也可以派息给投资者。他们预期这些企业的资产负债表将有改善，派息率也会提高。当投资者意识到周期股的性质有这个转变，会愿意给周期股一个更高的估值。
今年行健投资团队到中国各地进行了实地调研和多渠道调查，他们认为中国正在经历一个小型去库存周期，所以2018年头几个月的经济数据似乎较预期疲弱。而5月份发布的部分经济数据在一定程度上印证了他们的观点 —— 这个小型去库存周期可能正在接近尾声，经济活动恢复正常。5月制造业采购经理指数（PMI）从上月的51.4%回升至51.9%，略高于市场预期。新订单指数从4月的52.9%上升至53.8%，并且高频数据显示，5月煤炭、石油等原材料价格均明显上涨。
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