掘金摘帽行情 供给侧改革过程中的价值投资
随着上市公司年报进入集中披露期，ST股迎来重要的时间窗口，通常ST股在此时相对于上证综指均有超额收益，摘帽行情下ST板块中不乏优质个股。截至3月1日，Wind指数中共有64只*ST个股，已公布年报的*ST华菱、*ST重钢、*ST柳化、*ST金宇、*ST河化、*ST东海A在2017年均实现扭亏为盈，另外年报预告中显示超过30家公司实现扭亏。
为何摘帽股能有此扭转之势？有专业人士表示，投资ST股虽然有风险，但是投资方法也是有迹可循的，最为重要的是ST个股自身的造血功能恢复。首先是公司自身经营情况好转，主营业务实现盈利，交易机会在于业绩改善向市场传递估值修复信号；其次是重组、借壳或资产注入改变经营业务以实现盈利，一旦成功便涨幅明显；第三是通过债务重组、资产处置等手段为公司减负，实现当期净利润扭亏的同时，短期稳定的现金流可能有助于未来主营业务发展。
以ST华菱为例：ST华菱2018 年2 月12 日发布2017 年年报，报告期内，公司实现净利润52.96亿元，归属于上市公司股东的净利润41.21 亿元，同比上一年扭亏为盈。由于2016 年钢铁供给侧改革，产能大幅出清，全行业供过于求局面彻底扭转；公司前期高投入快速扩张期也已经结束，2016 年以来折旧、三费快速下降，净利润同比增长速度明显高于行业平均水平，业绩彻底扭转。
从年报数据来看，公司第二大股东——湖南国资创新私募股权基金无疑成为最大的赢家，该基金管理人是深圳市前海久银基金投资管理有限公司，实际控制人是新三板挂牌私募北京久银投资控股股份有限公司（833998），2016年8月从外方股东手中以3.63元/股的价格受让303,939,125股股份，占华菱钢铁股份总数的10.08%。基于煤炭、钢铁价格已反弹到一定高度，行业对公司利润的成长也有限，该基金于2018年2月5日开始减持，以9.33元/股的均价减持30,156,500股，收益率高达157%。在钢铁行业低迷进行股份受让，在行业周期恢复，利润高增长期高价卖出股份以实现高收益，是在供给侧改革过程中国企改革、逆周期投资的典型案例。也是久银控股一贯秉持的“理性投资、价值投资”的投资理念。
当下A股市场，上市公司鱼龙混杂，必须谨记“理性投资，价值投资”两大要点，这不仅是资本市场发展的必然，也是投资者的必然选择。