安信国际首次覆盖禹洲，给予“买入”评级
安信国际认为禹洲地产（下简称“禹洲”）资产负债比率处于健康水平，土地储备多位于深耕区域，下半年预计可以恢复销售，维持2018年600亿元销售目标。该行首次覆盖禹洲，给予“买入”评级，目标价6.0港元。
稳打稳扎风控为上
1994年，禹洲从厦门起步，2009年在港上市。截至2017年底，禹洲总土储建面约1,184万平米，土地储备总货值约2,200亿元，权益货值约1,600亿元。加上年初开始对沿海家园的收购活动，安信国际预估禹洲现时总货值约3,000亿元。禹洲目前布局长三角、环渤海、大湾区、华中、海西、西南六大区域，保持海西区龙头地位，深耕长三角核心城市，并开始打入华中及大湾区等地。
安信国际认为，禹洲城市布局在深耕地区，并配以新发展区域的省会热点城市，发展策略稳重保守，在逆周期中防守性强。
稳健发展平衡风险
禹洲沿用深耕主力城市策略，在主要城市占有率都能保持高位，稳中有升。深耕策略推进过程虽然较慢，但可降低发展风险，并在项目周转及利润中取得平衡以优化公司利润。安信国际相信禹洲尽管受土地成本上升影响，预期毛利率会从高位回落，但会维持优于同业水平。
资产负债表健康
在扩张土储的同时，积极控制净负债率和融资成本。2017年禹洲净负债率约77%，与前期相约并处于行业平均水平。此外禹洲积极探索不同融资渠道，提前赎回高息债券，整体融资成本逐步降低。为了应付偿还2019-20到期的80亿元公司债券，禹洲把握了有利的窗口期，成功发行了共10亿美元的优先票据。加上公司在港获得3亿美元的银团贷款，基本可覆盖短期债务，安信认为禹洲在资金层面短期压力得以舒缓。
预期下半年销售增长恢复
禹洲2018年首七个月的总销售约245亿元，同比基本持平。上半年销售增长放缓的主因是新项目推进时间差別所至，预期下半年会加快推盘节奏，在长三角城市如苏州、杭州等会推出新项目，禹洲对完成全年目标600亿元销售还是充满信心。从过往历史数据看来，上、下半年销售的分布为40-60。公司2018上半年的销售额约215亿元，相当于约全年目标的36%。虽然上半年项目推进略慢，但还算在合理水平，考虑2018年可售资源约1,000亿元且集中在海西区及长三角等热点地区，全年达标应该没有问题。