蓝色光标中报业绩点评：边际改善显著 业绩延续高增
近期，蓝色光标发布2018年半年度报告,2018年上半年实现营收 107.79 亿元,同比增长 62.89%,归母净利润 3.15 亿元,同比增长 4.84%,扣非归母净利润 2.66 亿元,同比增长 40.88%。
中报业绩延续高增,客户投入预算大幅增加。二季度公司的营收及内生利润延续增长。
一方面，营收的增长源自公司大型广告主预算的增长和新客户的增加,公司的部分广告主客户迎来广告大年,第一大客户腾讯也加大广告投放,推动整体预算上升。此外,公司出海广告投放业务的大幅增长也为业绩提升做出贡献。
另一方面，公司利润增长除去营收高增的因素外,还得益于良好的费用控制,公司持续推进 “技术+产品”的模式提高业务效率,以智能产品代替人工,有效提升人效,使得销售费用及管理费用较去年同期大幅下降;同时,公司降低息负债,财务费用较去年同期亦有明显下降。
2018年公司治理结构改善,高层天然具备数据基因,服务能力进一步加强。2018年 1 月考拉科技成为公司第一大股东。考拉科技基于网络信贷产品构建了全流程风险管理体系,具备先进的大数据应用技术,董事长孙陶然为拉卡拉的创办人,公司高层数据经验丰富,未来有望通过大数据应用进一步提升营销服务水平。
长江证券认为,现阶段公司的增长逻辑在于通过大数据驱动广告端客户的量价齐升,从长期看,公司有望基于大数据平台实现 C 端变现。现阶段公司依托大数据持续提升服务水平,推动客户数量及客户投放预算的增加,前五大客户的销售金额持续提升。从长期来看,公司将与拉卡拉成 立大数据研究院,通过云计算、人工智能等技术打造智慧经营平台。伴随平台建设的完成公司有望面向消费端客户实现电商、游戏联运等消费端业务的突破,C端客户的变现潜力或将加速释放。
盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润为5.9亿，7.7亿，10.5亿，EPS为0.27，0.35，0.48，对应PE20X，16X，11X。维持“买入”评级。
（来源：长江证券 王傲野团队）