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上半年 被宏观经济拖累的各大私募平台,终于在7月23日国常会发文之后,送了口气,毕竟国 务院公开表态撑腰,还是还能建立信心的。好消息还不止这些。

最近,会议中提到的“加快今年 1.35 万亿元地方政府专项债发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效”,“要引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”等信息又出现相关利好:根据财政部数据,18年上半年地方债发行 3673 亿元,结合去年未使用的限额,下半年专项债发行额可达1.2万亿。而且目前来看,整体债权的发行速度正在全力加快,到位的时间将会快速缩短,PPP项目的整体回血时间要到了。这对一直以来都注重实体经济发展且致力推动新型城镇化的金诚集团来说,无疑是一大利好。

 

基建投资熬过半年 下半年要增速

基础建设这个去年的投资热门领域,上半年的答卷,只能说略显平淡。

国家统计局数据显示,上半年,我国基础设施投资增速下滑较快,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增速同比增长7.3%,比1~5月份回落2.1个百分点,去年同期增速为21.1%。

目前已经有多个省份出现负增长的情况。比如,天津1~6月基础设施投资同比下降44.6%,山西省1~5月基础设施投资(不含电力)308.8亿元,下降11.4%;湖南省1~5月基础设施投资同比下降4.6%。

目前来看,增速放缓的主要原因,一方面由于地方财政问题的凸显,同时市场整体遇冷,也加速了外部资金远离基础设施建设,这对于完成年初的目标,是不利的。最近国 务院专门强调这一点,并且大举措力挺,也是想在下半年重新拉回基础设施建设的投资速率。

 

地方财政赤字安排8300亿元,专项债券安排1.35万亿元

目前地方政府还本付息的压力偏大,新增融资需求很多,在地方融资平台渠道被收紧后,贷款艰难,各地资金供给都比较紧张。

其实在2018年年初,即确定了1.35万亿专项债,而根据今年政府工作报告,2018年地方财政赤字安排8300亿元,从大数上来说,是没问题的。不过今年地方债发行节奏非常缓慢,此前全国人大批准的地方政府债务额度未用足,财政显性举债的空间还有很大。我们认为过去基建投资的高增长离不开影子银行的支撑,基建信托和PPP融资等是基建投资的重要资金来源。监管骤严后,不少城投平台融资大幅收紧、偿债压力加大,这部分资金收缩极大的限制基建投资。

2018年上半年,监管及宏观政策依然严厉,旨在加强地方隐性债务监管的财政严监管措施并未放松,但随着经济下行压力的增大及中美贸易战升级所产生的不利影响,宏观政策放松预期升温。7月23日国常会提出支持地方融资平台合理融资需求,与此前央行与银保监会公布的资管新规配套细则文件条款相辅相成,内容大多有助于非标融资展期接续,对缓解相关项目资金紧张情况有显著帮助。

市场对国常会释放的经济信号反应灵敏,A股市场中基建板块接连大涨,资金开始流入相关行业。根据国常会提出“加快今年 1.35 万亿元地方政府专项债发行和使用进度”,我们认为在保持宏观政策稳定,财政政策更加积极,稳健货币政策松紧适度,融资渠道修复等多重因素加持下,融资预期企稳,上半年受压制的民间投资信心得到修复,下半年基建投资增速有望回升。

 

下半年PPP合规项目加速落地

7月16日,国家统计局新闻发言人毛胜勇在国 务院新闻办举行的新闻发布会上提及:中央从防范化解重大风险的角度出发,对项目的合规性、合理性,包括社会效益和经济效益进行综合评判,对项目包括PPP项目,加强了合规性校验。7月23日国常会提及“要引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”。

联系7月20日资管新规细则出台,下半年即将到位的1.35亿,将有利于稳定融资平台与地方政府之间的关系。伴随着近两年PPP以及特色小镇的快速展开,金诚集团作为融资平台,也提供了大量的资金供给到各级地方政府,助力基础设施及特色小镇建设。在当前背景下,此次国常会所释放的积极信号,对加速融资方的还款节奏,项目进度以及融资平台的稳定发展,都有巨大的推动作用。而且通过上半年的震荡调整,优质的融资平台和项目将会接受一波“洗礼”,伴随着PPP项目清库的基本结束,整体风险将明显下降。已有部分地区重新启动项目,下半年一些合规的项目可能会加快落地进度,规范的PPP项目将助力基建投资企稳。