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母基金在我国宏观经济转型攻坚、提升金融服务实体经济能力的过程中，正日益发挥出日益重要的作用。党的十九大报告提出，要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。而作为多层次资本市场的重要构成部分，有着宽覆盖、低风险、高收益、强溢出等资产配置效果的母基金，在搭建聚合产业动态、整合行业资源、集合全体系服务方面，有着更大的发展空间。

　　在北京昌平科技园发展有限公司（以下简称昌发展）总经理王颖看来，作为分散投资策略的母基金，在国内外发展的过程中，已经呈现出回报稳健、风险分散等优点，成为国有资产和社会资本保值增值的一种工具。同时，由于母基金选择优秀的子基金进行投资，更便于整合市场化、专业化的合作资源。

　　“优秀的投资机构带给投资标的不仅仅只是资金，而是在战略发展方向、人才团队的组合优化、产业资源的整合链接、行业趋势的判断等多方面创建生态，增加资本平台的扩大效应。”王颖表示。

　　侧重专注细分行业的子基金

　　不可否认的是，中国的母基金的发展历史虽不足20年，但却为中小企业发展、为资本市场壮大，起到了重要作用。目前，中国的母基金主要分了三大类：政府引导基金、国有企业参与设立的市场化母基金和民营资本的市场化母基金。政府引导基金主要着眼于地方经济发展，对于地区的投资产业和投资强度有一定要求；国有企业参与设立的母基金，往往还有提升国有企业资本运作能力的使命，加快推进国有企业创新转型升级发展的战略意图；民营资本主导的母基金主要以获得稳定财务回报为主要目标，对于繁荣当地金融环境，促进资金有效供给也能起到间接的作用。

　　对于昌发展的政府引导基金来说，如何利用资本的优势和政策的助力，推动昌平区域经济发展，是其投资策略的出发点。

　　据了解，昌发展的三只母基金首期规模达25亿元，汇集中央、北京、昌平三级财政资金，侧重投资医疗大健康、智能智造、TMT、文化等领域的基金。

　　对于区域经济来说，母基金通过投资及增值服务带可以起到撬动发展的平台作用；对于资本市场来说，则是对一级市场投资机构募资环境的优化。“中国一级市场，特别是母基金的起步较晚，优秀的投资机构的数量还需要进一步扩充。”王颖表示，当下一级市场上存在“募资难”的说法，对于母基金、特别是昌发展这样的政府引导母基金来说，在选择基金标的时，首先考虑的是母基金所要引导的产业领域，然后是标的的投资团队、投资逻辑及过往业绩。“现在选择综合性基金标的可能性越来越少，而对聚焦细分领域基金的选择，则会看重其对该细分行业理解的程度。”

　　目前，昌发展参股基金规模达200亿。其中，其自主管理的两只母基金，已合作超过20支基金，总规模达116亿元，直接、间接投资项目近400个。

　　此外，昌发展还下辖资产管理、产业服务等业务体系，为企业提供集产业发展载体、产业促进服务和产业投融资于一体的一站式整体解决方案。

　　母子基金共搭平台，发挥产业生态效应

　　众所周知，母基金通过对子基金的专业甄别，既可以减轻投资者与基金管理人之间的信息不对称性，又能够强化对基金管理人的信誉约束作用；既有利于降低交易成本，也便于对基金进行集中行权；既有利于吸引更多投资者参与投资到基金领域，又能够最大限度地实行跨行业、跨领域的资产配置。

　　不过，在昌发展看来，母基金通过资本手段与子基金进行合作外，还可以母、子基金共同搭建平台，形成合力帮助被投企业发展。“这其实是一个多赢的局面，不仅被投企业获得更好的发展资源，母子基金获得更好的投资回报，区域经济也更加富有活力。”

　　除投资子基金外，昌发展已同真格基金、梅花天使、英诺天使、华盖资本、北极光创投、明势资本等建立合作。例如，昌发展与英诺天使基金成立合资公司，共同运作腾讯众创空间载体，并为被投企业提供投后增值服务。除了投资基金，昌发展也布局直投业务，同时也把昌平的产业资源、优惠政策，作为投后增值服务。

　　另外，为进一步发挥母基金对于吸引创新创业要素在回龙观双创社区聚集的驱动和引导作用，进一步集中展示国家小微企业创业创新基地城市示范效应，昌平区以回龙观“双创”社区核心区及周边地区为试点，打造基金投后基地。根据回龙观双创社区周边配套、产业氛围和基金已投企业的现实空间需求，基金投后基地位于昌发展目前运营的TBD云集中心和位于创新基地的奇点中心。项目来源以昌平科技发展母基金直接、间接投资项目为主，同时也面向社会征集各类机构投资的已在昌平或拟来昌平落地发展的企业。基金投后基地集聚一批人工智能、大数据、云计算和智能硬件、物联网以及数字医疗、智慧医疗等前沿领域的企业和项目，同时引进一批产业研发服务平台、创新创业服务机构、科技金融服务机构，打造基金投后集聚发展区，助力形成特色创新创业生态体系。