路博迈集团首席投资官：资产配置应遵循大原则
近期美元表现越来越强势，原油价格不断冲高，甚至已跨越关键价位，WTI原油价格稳居每桶70美元以上，布兰特原油更上看80美元。尽管上周十年期美国国债利率有所下降，目前仍稳稳维持在3%左右。
当市场展现出一些强劲趋势时，投资者主观上会认为未来的市场也会和现在一样强劲。对此，路博迈集团多元资产首席投资官Erik Knutzen认为，凭现况推测未来，还有易受消息和数据所分心，此乃人性使然，但放诸于投资，此种忽略基本经济关系的习性却附带着高风险。事实上，固有经济关系就如橡皮筋终会回弹一样束缚着趋势的发展，同时维持市场状况，并可成为资产配置者在纷扰与不确定环境中的理性锚定。
预测未来，是人类本性
2015年，油价自每桶100美元下跌至30美元，当时有些分析师甚至预言油价会跌至10美元。然而目前，Intercontinental Exchange的数据显示，预测布兰特原油每桶将上涨至100美元的看涨期权合约数目现已大增。
同样地，前一次十年期美国国债利率向上突破3%，已经是“缩减恐慌”时期的事情了，而上周刚好届满5周年。当年，美联储宣布将缩减量化宽松政策，导致利率突破3%，许多人也顺理成章地预言2014年国债利率将上看4%。然而，一年半过后，国债利率再度下降至1.3%。
长期而言，动能投资（momentum investing）会在市场造就风险溢价－这正是路博迈多元资产风险溢价策略致力掌握的投资契机。趋势总会逐渐消失，偶尔会在毫无预警下重现，因此让投资者可捕捉这些机会获得风险溢价。但不论是哪一种情况，基本经济关系终归也会展现影响力。
美国国债利率较高、利差扩大、以及强势美元三大趋势相互制衡
2014年，长、短期收益率趋势之间的拉锯，就是典型的橡皮筋现象。每当短期利率受到压制，长期利率上升的幅度也会受限。尽管4%的十年期国债利率听起来很合理，但是倘若前面五年的利率非常低，后面五年的利率得要非常高，整体才能达到4%的利率水平。然而，这种情况发生的机率微乎其微，这也是为什么2014年国债利率并未一如各方预期地大幅升破3%。
如今，G10成员国的债券利率与美元汇率亦加入牵制十年期国债利率的橡皮筋行列。先前，部分分析师指出美国国债利率名列G10前茅，五年期美国国债利率甚至高于其他G10成员国的十年期国债利率。尽管利率差距可吸引国际资金涌入美国资产并推升美元汇率，但由于将美元投资对冲回本币的成本也随之高涨，因此亦同时削弱了美国资产对境外投资者的吸引力。
美国国债利率较高、利差扩大、以及强势美元等三大趋势虽然正展现在你我眼前，但是这些趋势不可能无止境延续下去；毕竟以本质而言，这三种趋势朝着三个方向相互拉扯。
资产配置应遵循大原则
人类喜欢预测未来趋势，并且容易被日常噪声分散注意力，这都不会改变经济或是市场基本运行框架，也因此可作为投资人与资产配置依循的轨迹，并时时提醒我们配置资产时应遵循的大原则。
比如我们是否综合考虑了经济增长、通货膨胀、与利率风险因素？我们的投资观点为何？是否如实反映在投资组合上？倘若多种资产的投资评价趋近合理或是偏贵，投资组合是否有其他仓位，能够在橡皮筋回弹时受惠？